长安(000625)
2023Q3公司实现归母净利润22.3亿元，同环比高增
公司发布2023年三季报，前三季度实现营收1082.1亿元，同比+26.8%；归母净利润98.8亿元，同比+43.2%。单Q3实现营收427.1亿元，同比+48.4%；归母净利22.3亿元，同比+113.9%，环比+226.4%；扣非归母净利21.0亿元，环比增长74倍；毛利率18.4%，环比+1.99pct，主要系高毛利产品占比提升、供应链降本增效等因素所致，并推动净利率环比提升3.27pct。考虑到公司业绩大超预期但毛利率同比下滑明显，我们上调2023、下调2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利分别为100.9(+17.2)/105.0(-12.2)/110.6亿元，对应EPS为1.02(+0.22)/1.06(-0.12)/1.11元，当前股价对应PE为15.8/15.2/14.4倍，鉴于公司积极布局电动智能化、出口业务未来可期，维持公司“买入”评级。
自主品牌系公司主要增长引擎，新能源及出口业务增势喜人
公司继续推动自主品牌发展壮大，2023Q3自主品牌销量52.87万辆，同比+24.99%；占比80.86%，同比+4.63pct。同时，公司积极推动新能源化转型，2023Q3自主品牌新能源销量13.06万辆，同比+82.97%，渗透率同比+7.83pct至24.71%。此外，公司紧抓自主品牌出口重要发展机遇期，2023Q3自主品牌海外销量5.76万辆，同比+52.72%；占自主品牌总销量的比例同比+1.98pct至10.90%。
电动化、智能化、出海三轮驱动，阿维塔12等型受华为赋能值得期待
公司深度布局新能源业务，推出启源、深蓝、阿维塔三大品牌，其中深蓝S7上市两个月连续交付破万，且目标到2025年推出27款新能源、年销量达120万辆。同时，公司积极进军海外市场，目标2024年前渗透东南亚和欧洲市场、泰国“右舵生产基地”2024年将投产。此外，公司与华为展开HI模式深度合作，产品吸引力提升，其中阿维塔11鸿蒙版搭载ADS2.0及鸿蒙座舱，上市7天大定数破5000台；阿维塔12于11月10日上市，搭载HarmonyOS4和ADS2.0，2023年底有望实现全国NCA；深蓝也于8月16日与华为就智能化展开合作。
风险提示：新能源销量不及预期、原材料价格大幅上涨等。
证券星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安多飞舟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利108.41亿，根据现价换算的预测PE为14.73。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28机构给出评级，买入评级23，增持评级5；过去90天内机构目标均价为19.19。
