[行业] 2023年可谓是中国新能源最卷的一年，新能源市场面临国补退出和特斯拉掀起的价格战双重挑战，声称“绝不降价”的蔚来无奈也被卷入价格战中，新能源市场竞争加剧。上半年经历了长期价格战以及市场波动激烈厮杀下，中国新势力企又能交出怎样的成绩单？研究院从销量、营收、利润、支出及现金流等方面，分析中国造新势力与头部企业特斯拉的上半年财报业绩表现。（本文分析企包含特斯拉、理想、蔚来、小鹏、零跑5企）
首先先来看一下5企今年的销量完成情况。根据企对外公布的年度销量目标来看，特斯拉销量表现稳定，目标完成率与时间进度持平，且优于前三年年均，今年有望完成180万辆的销量目标。而其他4企，仅理想前三个季度如期完成销量目标，预测可以完成全年销售目标。而蔚来、小鹏、零跑3企上半年仅完成销量目标的2成，虽然下半年都开始发力，销量增长提速，但仍远不如预期，要完成全年目标，对这3企来讲都是较大的挑战。
综合对比5企上半年财报关键指标表现，可以看出：
■ 特斯拉：业务稳定
上半年营收、销量创新高，虽然净利润比去年同期有所下滑，但单利润仍在4万以上。
■ 理想：成绩最亮眼
上半年理想交付量同比去年翻倍增长，营收达474.4亿元，同比增长159.3%，首次实现净利润转正，净利润达32亿，抹平前三年亏损，毛利率达21%，现金储备充足，达737亿。
■ 蔚来：亏损最严重，半年亏损109亿
上半年蔚来净亏损达109亿元，累计交付量5.5万辆，平均每卖一辆就亏20万，营业成本又创新高，研发和销售费用达214亿，甚至超过总营收，目前现金储备315亿元，根据当下亏损情况粗略计算，现金流可支撑不足一年半。
■ 小鹏：毛利最难看，毛利由正转负
小鹏上半年交付、营收、毛利、净利全线下滑。交付量同比减少近4成，与其营收同比下降的幅度相当，净亏损51亿元，毛利率也由正转负，其盈利能力不容乐观，将面临从造新势力头部阵营掉队的风险。
■ 零跑：盈利拐点将至，经营业绩持续向好
上半年零跑交付量虽有所下滑，但单均价提升，带动营收增长；上半年毛利率-5.9%，亏损大幅收窄，第三季度毛利率首次转正为1.2%，提前达成毛利转正的目标，业绩持续向好发展。
● 特斯拉：降价策略带来营收增长，未来仍有很大降价空间
特斯拉上半年交付88.9万辆，采取以价换量策略带来营收、销量双增长，上半年营业总收入达2395.3亿元，同比增长35%，特斯拉的降价底气得益于其生产效率的不断提高，从而提高了规模效应。
特斯拉上半年净利润376.9亿元，同比去年小幅下滑6.5%，根据近期特斯拉第三季度财报，第三季度净利润同期下滑44%，这是采取降价措施后的结果。
特斯拉单利润4.2万，尚有足够的降价空间。下半年特斯拉还将继续再次降价以清理库存并推出Model3新款型，目前特斯拉毛利率为18%，在不考虑成本进一步下降的情况下特斯拉还能降价18%，结合一体化压铸工艺成本连续下降的贡献，未来特斯拉型的最大降价空间预估在20%以上。
● 理想：业绩超预期，有望突破千亿营收，但前景仍存较多挑战
理想上半年交付13.9万辆，超过去年全年水平，2022年下半年理想开启L系列产品布局，陆续打造出L9/L8/L7多个爆款，三款型月均销量均突破一万，理想品牌单月交付有冲击4万辆的可能；销量带动营收增长159%至474亿，也超过2022年全年，很可能在今年首次突破千亿营收。
由于理想的L系列在产品上L9/L8/L7三款型使用统一技术平台和智能系统，让理想通过规模迅速摊薄平台研发成本，从而取得较高的毛利，上半年毛利润超100亿元，毛利率超21%，超过特斯拉；上半年净利润超32亿元，抹平过去3年亏损，依靠产品思维和规模效应，使得理想成为新势力中最先盈利的企业。
虽然在销量和盈利方面理想都表现出较高水平，但仍存较大隐忧。一方面越来越多的企也在加入增程的行列，而理想内部增程产能已达上限，销量增幅有限，在增程市场的红利会减少。另一方面，今年理想首发双能战略，正式进军纯电市场，2023年底将发布理想首款纯电型MEGA，定价50万以上，纯电型的推出意味着将加大在纯电平台方面的研发投入，同时根据战略规划，理想还将自研、自建并自运营5C超级充电网络，那么需要更多运营成本去支撑补能体系的建立和完善，而且此时进入竞争激烈的纯电市场，前景也未可知，未来理想将面临更多考验和挑战。
● 蔚来：上半年亏损最严重，营业成本高
蔚来上半年交付5.6万辆，同比增长14%，其中55%销量由蔚来最低价型ET5带动，其他主销系ES8\\\\\\\\ES6\\\\\\\\EC6交付占比均大幅下滑；所以销量的微增并未带动营收的增长，上半年蔚来总营收194.5亿元，同比下滑4%。
蔚来上半年净亏损达109.26亿元，同比增长139%，一方面由于蔚来第二季度在经历密集的产品换代期，同时高价型的销量低迷影响营收，另一方面销售及研发成本投入加大，两项合计高达214.8亿元，甚至相较去年同期均增长超一半，其中研发费率为五最高。
上半年蔚来经历低迷的交付成绩和经营业绩后，也加入降价大军来挽救销量，6月中旬开始对全系型起售价下调3万元，降价求生手段确实卓有成效，第三季度销量大幅回升，季度交付超5.4万辆。而且蔚来已在9月份完成全系型二代平台切换，较高售价的二代平台新型的交付能力将进一步提升，同时6月蔚来获得阿布扎比主权基金7.4亿美元股权投，为公司长期发展和竞争力提升提供了强有力的支持，下半年蔚来有望实现月交付2万辆的目标。
● 小鹏：亏损扩大，毛利转负，与理想、蔚来差距拉大
小鹏上半年交付4.1万辆，同比下滑40%，总营收91亿元人民币，同比下降39%，从收入端来看，小鹏与理想和蔚来已经拉开了百亿量级差距。
小鹏上半年净亏损超51亿元，净亏损扩大17%，毛利率也由正转负，创三年来新低，整体毛利率为-1.4%，较去年同期11.6%下降了13个百分点。此外小鹏营业成本也居高不下，研发及销售费用合计56亿元，占总营收的超一半。小鹏目前处于营收大幅下滑和极高成本运营的双重危险处境中。
面对当下市场激烈的竞争环境和交付下滑困境，小鹏采取了大刀阔斧的内部改革，不仅在去年底进行了一轮组织架构的大调整，还于年初请来了有着“圈铁娘子”称的长城老将王凤英坐镇，由其全面负责小鹏的产品规划、产品矩阵以及销售体系。此外小鹏在7、8月份分别与大众和滴滴开展战略合作，共同开发新型和新品牌。无论是对内人员变革，还是对外合作模式拓展，都是小鹏为市场竞争力提升和销量提振所作的长远布局，其成果尚需时间来验证。此外小鹏G6上市后带动品牌销量回升，下半年新产品对业绩提升能带来多少贡献也值得关注。
● 零跑：产品组合优化带动业绩稳定增长，毛利转正目标提前达成
零跑上半年交付4.5万辆，同比下滑14%。2023年3月，零跑完成了2023款全系型的切换，并发布了首款增程式型C11增程，产品结构改善带动高价型C01、C11交付占比提升，上半年营收超58亿元，同比增长16%。
尽管营收有所增长，零跑依然面临着运营亏损的困扰。上半年净亏损超23亿元，此外，上半年的毛亏损为3.4亿元，较去年同期的13.2亿元有了明显改善，毛利率也从-26%提升至-5.9%，表明零跑在经营管理方面采取措施取得了积极的成果。
2023年8月随着C11增程上市并交付，零跑开启了“纯电+增程”双动力布局，未来新型会同时推出纯电和增程版本来助力销量的增长。根据零跑透露，希望年底前单月毛利转正。而不久前零跑发布第三季度财报，第三季度毛利率为1.2%，首次实现毛利率转正，提前达成毛利率转正目标。得益于产品矩阵不断完善和全栈自研的技术积累，零跑产品竞争力不断提升，盈利能力有望迎来新的增长。
最后
2023年上半年特斯拉依然以最健康的业务模式带动业绩增长，同时还有很大的降价空间，市场竞争力强盛。理想也交出令人满意的答卷，营收、利润双增长。而蔚来、小鹏、零跑仍需努力打造差异化优势来增强市场竞争力，获得更多市场认可，实现盈利。
2023年下半年行业已然进入竞争白热化阶段，降价潮也仍在持续，各企表现将更加分化，要在市场中保持竞争优势，企需寻求更多增量举措来应对激烈的市场竞争。（文/研究院）
